需要多少钱才能使比特币恢复到历史最高水平？

加密货币市场调整进入寒冬。 在过去的几个月里，很多人都公布了比特币历史上历次的调整幅度，从30%-90%。 它的逻辑是，我们以前也遇到过同样的情况，而且总是恢复过来。

事实上，比特币在历史上曾下跌超过 80% 然后又恢复，这令人印象深刻。 这次可能也有机会这样做。

然而，随着每一次新的调整，它变得越来越难。

我想提请大家注意调整表中经常被忽略的一个因素——成交量，即需要交易多少资金才能回到之前的价格高点。 以下数据来自coinmarketcap。 为简单起见，这里不包括场外交易量，场外交易量估计同样大。

2013-2015 年的调整虽然在百分比下降方面相似比特币历史价格多少，但在以美元计价的交易量方面却完全不同。 目前，两者之间的数量级差距超过了200倍。

为估算回到前期最高点所需的成交量，假设2018年11月26日为最低点，本文采用前期调整系数1-4倍。 这似乎是一个很好的假设，如果不是有点保守的话。 它可能在 1-4 倍之间的任何地方。

2013-2015年的熊市需要4倍的成交量才能恢复到之前的高点。 1）因为用了一年多； 2）当时的加密货币投资者要少得多； 3) 那时钱少了很多。 下面是因子所需的体积敏感性表（数字以万亿美元为单位）——这次在表中是 3.2 万亿美元。

然而，交易量并不是一个很好的指标。 我们需要新的法币流入来推动复苏。 一种方法是计算法定货币交易的速度，即每单位新法定货币有多少笔交易进入市场。 我们有交易机器人，这会让我们很难弄清楚真正的交易是怎么回事。 让我们考虑 50-100 倍。 不知道够不够，高还是低。

如果我们取 100x，这意味着需要 20-900 亿美元的新进入资金才能将比特币价格恢复到 20,000 美元的最高点。

本文采用交叉核对的方法，即还有一种方法，将以法币放大器对应市值变化的方法为准。 Chris Berniske 做了一个分析，他试图根据 2017 年 4 月人们必须缴纳的税款来估计 1 美元进出市场对市场价值的相应影响。他提出了 2-25 倍的因子范围，并且其他人提到了 50 次。 谁知道什么是对的？

BTC要想恢复到之前的高点，需要回到2850亿美元的市值（目前市值只有600亿美元，按照2018年12月7日的价格，比较难）。根据放大器的假定范围，这意味着需要 60 亿至 140 亿美元的新进入法币资金才能将其推高至此前的高点。

总而言之，根据以上两种方式，我们似乎需要100亿到1000亿美元。

那么，问题来了，钱从哪里来？

一方面，低买高卖的投资者手里有钱。 但考虑到不少散户已经亏损，短期内似乎不太可能有大量新资金入场。

然后，剩下的就是机构了。 首先要注意的是，并非所有资金都可用于投资加密资产，这可能有多种原因——包括关注不同的资产类别、许可、监管、托管、其他限制，或者根本不感兴趣。

让我们假设需要 500 亿美元的入门资本。 假设投资者能够并且愿意投资，将1%的资产配置到加密资产领域，这意味着全球至少有5万亿美元的各类基金管理参与进来。

没问题。 全球基金管理的总资产达到80万亿美元。

然而，这里存在误导。 我们必须淘汰那些不能或不愿意购买加密资产的机构，比如基金、私募、风险投资、纯固定收益、纯股权等，这占据了很大一部分资金量。

那么，还剩下谁？ 另类投资者。

让我们来看看非加密对冲基金。 目前，全球管理着大约 3 万亿美元。 其中许多策略与比特币无关，也没有理由购买它们。

潜在候选者还包括宏观基金、CTA、另类策略和多策略基金，这些基金管理的总资产总额达 6000 亿美元。 此外比特币历史价格多少，2017年HF持有的商品资产总额为3000亿美元。 而比特币或许有机会进入这个领域。

为了让投资者正确进入市场，我们需要托管、交易所、OTC 和 ETF。

我们也可以指望家族基金和高净值人士进来，但他们需要有适当的基础设施。 有趣的是，下一次牛市到来时，散户将是最后一批入市，这也是该领域的普遍现象。

那么，这些投资者能否在加密市场投入 500 亿美元？ 或许。 但这还不足以将价格推回到之前的高位。

比特币的好处在于它还有其他用例。 以上分析只是一个涉及“投资”的用例。 但我们也有一个“价值储存”用例，可以将其他类型的买家带入市场——中央银行和普通储户。 这就是比特币可以占据黄金市场份额的地方。

此外，如果“替代离岸资金”的用例开始受到关注，这可能会释放数千亿美元的企业现金流。 最后，通过闪电网络和其他类似渠道进行“支付”的用例也将发挥作用。

对于这些额外的用例，除了托管和交换之外，我们还需要钱包、商家工具、借贷基础设施，所有这些都在开发中。

总而言之，为了回到之前的高点，即高于 20,000 美元的数量级，似乎我们需要多个用例才能使比特币成为现实。

最后，上面的数字只包括比特币。 它是唯一从多次严重修正中恢复过来的加密资产。 所有其他加密资产都是首次测试。 有些人会活下来，有些人不会。

因此，请记住，假设比特币仍占据 50% 左右的主导地位，我们需要 2 倍的法定比特币流入量才能将整体市场推回其之前的历史高位 $800B。 （译注：意思是文中假设的新入场资金量至少要翻倍才能拉动整个市场。）

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