央行最近提出的DC/EP是什么？

2019年8月10日，央行结算司副司长穆长春发表讲话，介绍了DC/EP在央行法定数字货币中的实践。那么，什么是 DC/EP？

从概念上讲，“DC/EP”是两个词的组合。其中，DC是Digital Currency的缩写，即数字货币； EP是Electronic Payment，即电子支付。所以DC/EP就是数字货币和电子支付的意思。其中数字货币是什么，支付的东西实际上是通过移动通信或者其他网络系统传输的数字化的东西，而不是纸币，所以电子支付本身也具有数字货币的属性。

数字货币 数字货币很容易理解，即数字形式的货币。央行发行的数字货币通常被称为央行数字货币，简称CBDC。一般来说，央行数字货币是法定货币的数字形式，与比特币等加密货币的属性完全不同。另外，央行数字货币必须是中心化的，不一定要用区块链技术。

根据央行结算司副司长穆长春的讲话，“两级操作系统”将是DC/EP的一大特色。是指央行先将数字货币兑换成银行或其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。为确保央行数字货币不超发，商业机构需要向央行支付全额、100%的准备金。央行的数字货币仍然是央行的负债，由央行的信用担保，具有无限的法律赔偿。也可以提高商业机构的积极性，更有利于公众接受数字货币。

EP是电子支付，很容易理解。支付宝和微信是常见的电子支付方式，但背后其实是人民币现金的流动。数字货币出现后，整个支付过程都可以以数字形式进行。

我们先说一些基本概念

了解了以上三个基础知识点后，我们就可以看看央行发行的数字货币是什么了。

首先，它是一个 M0。它被称为 DC/EP。 DC/EP：数字货币/电子支付

为什么是 M0？

M0只是纸币和硬币，不包括扫码支付，扫码支付的钱最终会变成M1和M2。所以实际上M1和M2已经被数字化了，央行没有必要对已经数字化的货币进行数字化。而且M1和M2的流通非常成熟，就是我们日常使用的微信支付和支付宝。如果不能提高支付效率，就不要做浪费资源的事情。

但 M0 不同。 M0 很容易被匿名伪造，并且存在被用于洗钱和恐怖融资的风险。另外，由于现有的电子支付是基于现有银行账户的紧耦合模式，不能完全满足公众匿名支付的需求，现有的电子支付也不能完全替代M0。 DC/EP 不同。在保持现金的属性和特性的前提下，也满足了便携性和匿名性的需求。

所以主要用于零售流通。

因为主要用于零售流通，所以没有使用区块链技术。

为什么不用区块链技术？因为现有的区块链技术无法支持我们的购买和购买需求。

去年双十一期间，网联交易峰值达到每秒92771笔。相比之下，比特币是每秒 7 笔交易。以太坊每秒处理 10 到 20 笔交易，而 Libra 根据其白皮书，每秒处理 1,000 笔交易。

但央行也表示，不限于具体是什么技术，只要能满足大家买买买的需求，什么都可以。无论你想让我使用什么技术，我都能适应你爸爸。但如果你的技术能达到每秒 30w 笔画的水平，再来找我。

既然想做，就必须做到最好。如果我做一个零售币，但只能达到Libra的标准，那么这个币只能用于国际兑换；如果能达到比特币的标准，超市门口就会排长队。

所以对于央行来说，任何技术都可以使用，他们采用的就是长期演进（Long Term Evolution）。

其次，它是中央银行集中发行的法定货币。

为什么要集中分发？

由于中央银行作为货币发行机构，无论发行何种货币，仍然是中央银行对公众的责任。只要这种债权债务关系持续存在，中央银行就需要保持其在交付过程中的中心地位。

另外，因为央行说这个东西不能用来炒作，所以为了防止这个叫DC/EP的东西在运营机构过度分配的现象，必须集中管理。

第三，无限制的法律赔偿。

因为 DC/EP 是 M0 的替代品，所以它仍然是一种具有无限法律补偿的货币。

这就要求它具有现金的功能：即价值计量、流通手段、支付手段和价值储存手段。

基于原始现金不携带任何其他社会和行政功能，如果DC/EP装载了超出其货币功能的智能合约，它将退化为一张有价值的票，减少可用它会对人民币国际化产生不利影响。也会降低货币流通速度，影响货币政策传导和央行宏观审慎职能的发挥。

《中华人民共和国人民币管理条例》规定，禁止故意损毁人民币。因此，在现金中添加额外的社会或行政功能实际上看起来像是在削弱人民币。

所以智能合约值得考虑。

什么是智能合约？事实上，信用卡自动还款也是一种智能合约。但它肯定没有使用区块链技术。

在现有的数字货币体系中，更多的用在以太坊上。

区块链技术的去中心化账本功能可用于创建、确认和转移各类资产和合约。几乎所有类型的金融交易都可以改造以在区块链上使用，包括股票、私募股权、众筹、债券和其他类型的金融衍生品，如期货、期权等。

有利于货币功能的智能合约，央行已经考虑过了，但是那些超越货币功能的智能合约，杨马说，我要考虑一下。

最后说一下什么是“两层操作系统”。

单层操作系统，中国人民银行直接向公众发行数字货币。中国人民银行先将数字货币兑换给银行或其他运营机构，然后这些机构再向公众兑换，属于两层操作系统。

至于为什么采用二层操作系统，原因也很简单：

首先，中国地大物博，发展因地而异，每个地方的人口和文化都不一样，所以他们接受新事物。程度也不同，国内每个人都很难接受同一水平的一件事。

为了减轻央行自身面对14亿人口的压力，央行决定将这种压力分散到更多的机构和银行，让大家共同面对。这也是近期各大银行机构联手成立ETC的原因。通过分配任务，更多的人会帮助你推广它，更多的人会一起工作，你的目标会更容易实现。

第二个原因是下发任务更容易解决问题。

因为央行一直是大老板，各大商业银行和机构都是面向群众的主力军。他们的基础设施和服务体系更加完善。已经拥有相当成熟的用户系统。如果老板亲自出面，他可能不得不自己做更多无用的工作。这不是必需的。直接让下面的小弟，省时省力，充分利用现有资源，调动市场力量。而如果分发给各大商业银行，银行必然会为此提升设备性能，竞相完成“业务指标”，让数字货币更容易推广。

第三个原因是有点去中心化。

投资界有句名言，“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。央行自然有很多优秀的结算系统和支付系统，但如果央行单独发行数字货币，直接面向公众，相当于同时央行篮子里有14亿个鸡蛋。这对央行的篮子来说有点冒险。

最后，对于央行的妈妈来说，她最想看到的当然是她的孩子可以独立了。

但中心母亲毕竟是中心母亲。如果央妈发行货币数字货币是什么，那么从信用背书的角度来看，竞争力明显优于她的孩子：商业银行存款货币。如果大家都这么认为，那么这可能会影响到商业银行的业务。如果发生更严重的事情，可能会损害实体经济，甚至颠覆现有的金融体系。这将是值得的。

所以，基于以上四点，央行还是决定只给她的孩子发行数字货币。

当然，它也不是免费的。商业机构和银行需要向央行足额缴纳存款准备金，而作为央行本身，只需要做好信用担保，这种新型数字货币就可以稳定兑换，不受法律约束此外，二级运营体系还有一个优势，就是可以充分调动市场力量，通过竞争实现体系的持续优化。

因此，基于以上分析，我们可以对央行数字货币DC/EP有更清晰的认识：

这是一种中心化管理，在保持现金属性和特点的前提下，与银行账户分离，满足便携性和匿名性的需求，不会引起通胀预期，M0级别的数字货币。